The Big Trades of 2023

Από τα γραφεία ομολόγων στο Τόκιο και τις πιστωτικές εταιρείες στη Νέα Υόρκη έως τους εμπόρους συναλλάγματος στην Κωνσταντινούπολη, οι αγορές έφεραν τόσο απροσδόκητα κέρδη όσο και απότομες ανατροπές. Ο χρυσός έσπασε ρεκόρ. Οι κολοσσοί των ενυπόθηκων δανείων κυμάνθηκαν σαν μετοχές meme. Μια κλασική συναλλαγή carry trade κατέρρευσε σε μια στιγμή.
Οι επενδυτές πόνταραν μεγάλα ποσά σε πολιτικές αλλαγές, φουσκωμένους ισολογισμούς και εύθραυστα αφηγήματα, τροφοδοτώντας υπερβολικές αυξήσεις μετοχών, συνωστισμένες συναλλαγές αποδόσεων και στρατηγικές crypto βασισμένες σε μόχλευση, ελπίδα και όχι σε πολλά άλλα.
Η επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο βύθισε γρήγορα — και στη συνέχεια αναβίωσε — τις χρηματοπιστωτικές αγορές σε όλο τον κόσμο, άναψε φωτιά στις ευρωπαϊκές μετοχές άμυνας και ενθάρρυνε τους κερδοσκόπους. Ορισμένες θέσεις απέδωσαν θεαματικά. Άλλες απέτυχαν.
Καθώς το έτος πλησιάζει στο τέλος του, το Bloomberg επισημαίνει μερικές από τις πιο εντυπωσιακές κινήσεις του 2025:
Κρυπτονομίσματα και Τραμπ
Φαινόταν σαν ένα από τα πιο συναρπαστικά στοιχήματα των κρυπτονομισμάτων: να επενδύσεις σε οτιδήποτε σχετίζεται με το όνομα Τραμπ. Κατά τη διάρκεια της προεκλογικής του εκστρατείας και μετά την ανάληψη των καθηκόντων του, ο Τραμπ πόνταρε τα πάντα στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.
Το franchise δημιουργήθηκε γρήγορα. Λίγες ώρες πριν την ορκωμοσία, ο Τραμπ και η Μελάνια λάνσαραν memecoins και τα προώθησαν στα social media. H World Liberty Financial, που συνδέεται με την οικογένεια Τραμπ, έκανε το token WLFI της εμπορεύσιμο και διαθέσιμο σε ιδιώτες επενδυτές. Ακολούθησε μια σειρά συναλλαγών σχετικών με τον Τραμπ. Ο Έρικ Τραμπ συνίδρυσε την American Bitcoin, μια εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία εξόρυξης που εισήχθη στο χρηματιστήριο μέσω συγχώνευσης τον Σεπτέμβριο.
Κάθε ντεμπούτο προκάλεσε ράλι. Κάθε ένα αποδείχθηκε εφήμερο.
Tεχνητή νοημοσύνη
Η Scion Asset Management του Mάικλ Μπέρι αποκάλυψε στις 3 Νοεμβρίου ότι κατείχε put options στην Nvidia Corp. και την Palantir Technologies Inc. — μετοχές που βρίσκονται στο επίκεντρο των συναλλαγών τεχνητής νοημοσύνης που τροφοδοτούν την άνοδο της αγοράς εδώ και τρία χρόνια.
Οι τιμές εξάσκησης ήταν εκπληκτικές: η Nvidia ήταν 47% κάτω από το σημείο κλεισίματος της μετοχής, ενώ η Palantir ήταν 76% κάτω. Ωστόσο, παρέμεινε κάποιο μυστήριο: λόγω των περιορισμένων απαιτήσεων υποβολής εκθέσεων, δεν ήταν σαφές εάν τα δικαιώματα πώλησης — συμβόλαια που δίνουν σε έναν επενδυτή το δικαίωμα να πουλήσει μια μετοχή σε μια συγκεκριμένη τιμή μέχρι μια συγκεκριμένη ημερομηνία — ήταν μέρος μιας πιο περίπλοκης συναλλαγής. Η Nvidia, η ακριβότερη μετοχή στον κόσμο, κατέγραψε πτώση, όπως και η Palantir, αν και αργότερα ανέκαμψαν.
Είτε η συναλλαγή αποδειχθεί προφητική είτε πρόωρη, υπογράμμισε πόσο γρήγορα μπορούν να αλλάξουν ακόμη και τα πιο κυρίαρχα αφηγήματα της αγοράς, μόλις αρχίσει να κλονίζεται η πίστη.
Άμυνα
Μια γεωπολιτική αλλαγή οδήγησε σε τεράστια κέρδη σε έναν τομέα που κάποτε θεωρούνταν τοξικός από τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων: την ευρωπαϊκή άμυνα. Τα σχέδια του Τραμπ να αποσυρθεί από τη χρηματοδότηση του στρατού της Ουκρανίας οδήγησαν τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις σε μια έξαρση δαπανών, δίνοντας τεράστια ώθηση στις μετοχές των περιφερειακών αμυντικών εταιρειών — από την άνοδο περίπου 150% από την αρχή του έτους για τη γερμανική Rheinmetall AG στις 23 Δεκεμβρίου, έως την άνοδο άνω του 90% για την ιταλική Leonardo SpA κατά την ίδια περίοδο.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων που κάποτε θεωρούσαν τον τομέα αμφιλεγόμενο, εν μέσω ανησυχιών για το ESG, άλλαξαν στάση και ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια επαναπροσδιόρισαν ακόμη και τις εντολές τους.
Ένα καλάθι ευρωπαϊκών μετοχών του τομέα της άμυνας της Bloomberg σημείωσε άνοδο άνω του 70% για το έτος έως τις 23 Δεκεμβρίου. Η άνθηση επεκτάθηκε και στις αγορές πιστώσεων, με εταιρείες που έχουν μόνο έμμεση σχέση με την άμυνα να προσελκύουν πλήθος υποψήφιων δανειστών. Οι τράπεζες άρχισαν ακόμη και να πωλούν «ευρωπαϊκά ομόλογα άμυνας», με πρότυπο τα πράσινα ομόλογα, εκτός από το ότι σε αυτή την περίπτωση προορίζονται αποκλειστικά για δανειολήπτες όπως οι κατασκευαστές όπλων.
Debasement trade
Το χρέος σε μεγάλες οικονομίες όπως οι ΗΠΑ, η Γαλλία και η Ιαπωνία — και η έλλειψη πολιτικής βούλησης για την αντιμετώπισή του — ώθησαν ορισμένους επενδυτές το 2025 να προωθήσουν το χρυσό και εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία όπως τα κρυπτονομίσματα, ενώ ψύχραναν τον ενθουσιασμό για τα κρατικά ομόλογα και το δολάριο ΗΠΑ. Η ιδέα προώθησε το «debasement trade».
Αυτό προσέφερε μια σαφή εξήγηση για ένα χαοτικό μακροοικονομικό περιβάλλον. Ως συναλλαγή, αποδείχθηκε πιο περίπλοκη. Από τότε, το bitcoin έχει υποχωρήσει εν μέσω μιας ευρύτερης υποχώρησης των κρυπτονομισμάτων. Το δολάριο σταθεροποιήθηκε. Τα κρατικά ομόλογα είναι σε καλό δρόμο για να καταγράψουν το καλύτερο έτος τους από το 2020 — μια υπενθύμιση ότι οι φόβοι για δημοσιονομική διάβρωση μπορούν να συνυπάρξουν με την ισχυρή ζήτηση για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία.
Κορεατικές μετοχές
Όσον αφορά τις ανατροπές και τις συγκινήσεις, είναι δύσκολο να ξεπεραστεί η φετινή δράση στην αγορά της Νότιας Κορέας. Τροφοδοτούμενος από τις προσπάθειες του Προέδρου της χώρας να ενισχύσει τις κεφαλαιαγορές της, ο δείκτης αναφοράς των μετοχών εκτοξεύθηκε πάνω από 70% το 2025 έως τις 22 Δεκεμβρίου, κατευθυνόμενος προς τον φιλόδοξο στόχο των 5000 μονάδων και κατακτώντας εύκολα την πρώτη θέση μεταξύ των σημαντικότερων χρηματιστηριακών δεικτών παγκοσμίως.
Όλο και περισσότερες τράπεζες της Wall Street, συμπεριλαμβανομένων των JPMorgan Chase & Co. και Citigroup Inc., πιστεύουν ότι ο στόχος αυτός είναι εφικτός το 2026, εν μέρει χάρη στην παγκόσμια έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία έχει αυξήσει τη ζήτηση για μετοχές της Νότιας Κορέας.
Μια παρενέργεια ήταν η πίεση στο νόμισμα. Καθώς το κεφάλαιο εκρέει προς τα έξω, το γουόν αποδυναμώθηκε, υπενθυμίζοντας ότι ακόμη και οι εντυπωσιακές αναρτήσεις των μετοχών μπορούν να καλύψουν τη συνεχιζόμενη απαισιοδοξία στο εσωτερικό.
Bitcoin
Στην περίπτωση της κίνησης αρμπιτράζ του short seller Τζιμ Χάνος που αφορούσε την Strategy Inc. του Μάικλ Σέιλορ υπήρχαν επίσης δύο μεγάλες προσωπικότητες και μια συναλλαγή που γρήγορα εξελίχθηκε σε άτυπο «δημοψήφισμα» για τον καπιταλισμό της εποχής των κρυπτονομισμάτων.
Στις αρχές του 2025, καθώς το bitcoin εκτοξεύθηκε και οι μετοχές της Strategy έφτασαν στα ύψη, ο Xάνος είδε μια ευκαιρία. Η άνοδος της Strategy είχε αυξήσει το πλεονέκτημα που απολάμβαναν οι μετοχές της εταιρείας σε σχέση με τα bitcoin που κατείχε, κάτι που ο θρυλικός επενδυτής θεωρούσε μη βιώσιμο. Έτσι, αποφάσισε να πουλήσει τη Strategy και να αγοράσει bitcoin, ανακοινώνοντας την κίνηση τον Μάιο, όταν το πλεονέκτημα ήταν ακόμα μεγάλο.
Οι δύο επενδυτές άρχισαν να ανταλλάσσουν αιχμηρές δηλώσεις. Οι μετοχές της Strategy έφτασαν σε ρεκόρ τον Ιούλιο, σημειώνοντας κέρδη 57% από την αρχή του έτους, αλλά καθώς ο αριθμός των ΕΤF ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων εκτοξεύθηκε και οι τιμές των κρυπτονομισμάτων έπεσαν από τα υψηλά τους επίπεδα, οι μετοχές της Strategy — και εκείνες των μιμητών της — άρχισαν να υποφέρουν και το premium της εταιρείας έναντι του bitcoin συρρικνώθηκε. Το στοίχημα του Xάνος απέδωσε.
Ιαπωνικά ομόλογα
Αν υπήρχε ένα στοίχημα που «έκαψε» επανειλημμένα τους επενδυτές τις τελευταίες δεκαετίες, αυτό ήταν το περίφημο «widowmaker» στοίχημα κατά των ιαπωνικών ομολόγων.
Η λογική πίσω από τη συναλλαγή φαινόταν πάντα απλή. Η Ιαπωνία είχε ένα τεράστιο δημόσιο χρέος και έτσι η λογική ήταν ότι τα επιτόκια έπρεπε να αυξηθούν αργά ή γρήγορα για να προσελκύσουν αρκετούς αγοραστές. Οι επενδυτές, επομένως, δανείζονταν ομόλογα και τα πωλούσαν, αναμένοντας ότι οι τιμές θα πέσουν.
Για χρόνια, ωστόσο, αυτή η λογική αποδείχθηκε πρόωρη και δαπανηρή, καθώς οι χαλαρές πολιτικές της κεντρικής τράπεζας της χώρας διατηρούσαν το κόστος δανεισμού χαμηλό και τιμωρούσαν όποιον προσπαθούσε να επιταχύνει το αποτέλεσμα. Τα πράγματα, όμως, άλλαξαν.
Τα αίτια ήταν ποικίλα, από τις αυξήσεις των επιτοκίων έως την απόφαση της πρωθυπουργού να ξεκινήσει τη μεγαλύτερη αύξηση δαπανών της χώρας από την πανδημία. Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων αναφοράς της Ιαπωνίας ξεπέρασαν το 2% και έφτασαν σε επίπεδα που δεν είχαν δει εδώ και δεκαετίες, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 1%, φτάνοντας σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Πιστωτής εναντίον πιστωτή
Μερικές από τις πιο κερδοφόρες πιστώσεις του 2025 δεν προήλθαν από στοιχήματα αναστροφής, αλλά από την στροφή εναντίον άλλων επενδυτών. Η δυναμική αυτή, γνωστή ως «πιστωτής εναντίον πιστωτή» ή «credit scraps», απέδωσε μεγάλα κέρδη σε αμοιβαία κεφάλαια όπως η Pacific Investment Management Co. και η King Street Capital Management, τα οποία διεξήγαγαν μια υπολογισμένη εκστρατεία γύρω από την Envision Healthcare, που υποστηρίζεται από την KKR.
Fannie-Freddie
Οι Fannie Mae και Freddie Mac, που βρίσκονται υπό τον έλεγχο της Ουάσινγκτον, αποτελούν από καιρό αντικείμενο εικασιών σχετικά με το πότε και πώς θα απελευθερωθούν από τον έλεγχο της κυβέρνησης. Υποστηρικτές όπως ο διαχειριστής hedge fund Μπιλ Άκμαν επένδυσαν μαζικά στις δύο εταιρείες με την ελπίδα να αποκομίσουν κέρδη από οποιοδήποτε σχέδιο ιδιωτικοποίησης, αλλά οι μετοχές παρέμειναν για χρόνια σε εξωχρηματιστηριακή διαπραγμάτευση, καθώς επικράτησε το στάτους κβο.
Στη συνέχεια ήρθε η επανεκλογή του Τραμπ, η οποία εκτόξευσε τις μετοχές σε ένα meme-like ενθουσιασμό βασισμένο στην ελπίδα ότι η νέα κυβέρνηση θα λάβει μέτρα για την απελευθέρωση των εταιρειών. Αυτό που οδήγησε τη δυναμική στο αποκορύφωμά της φέτος ήταν η είδηση τον Αύγουστο ότι η κυβέρνηση εξέταζε το ενδεχόμενο μιας δημόσιας προσφοράς που θα μπορούσε να αποτιμήσει τις επιχειρήσεις σε περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια ή και περισσότερο.
Τουρκία
Το τουρκικό carry trade ήταν το αγαπημένο των επενδυτών των αναδυόμενων αγορών μετά από ένα εξαιρετικό 2024. Με τις αποδόσεις των τοπικών ομολόγων να ξεπερνούν το 40% και την κεντρική τράπεζα να υποστηρίζει μια σταθερή ισοτιμία με το δολάριο, οι επενδυτές συνέρρευσαν — δανειζόμενοι φθηνά από το εξωτερικό για να αγοράσουν τουρκικά περιουσιακά στοιχεία υψηλής απόδοσης. Αυτό προσέλκυσε δισεκατομμύρια από εταιρείες όπως η Deutsche Bank, η Millennium Partners και η Gramercy.
«Κατσαρίδες»
Οι αγορές πιστώσεων το 2025 δεν αναστατώθηκαν από μια ενιαία θεαματική κατάρρευση, αλλά από μια σειρά μικρότερων καταρρεύσεων που αποκάλυψαν δυσάρεστες συνήθειες. Εταιρείες που κάποτε θεωρούνταν συνηθισμένοι δανειολήπτες αντιμετώπισαν προβλήματα, αφήνοντας τους δανειστές να αντιμετωπίζουν τεράστιες απώλειες.
Χρόνια χαμηλών αθετήσεων και χαλαρής νομισματικής πολιτικής υπονόμευσαν τα πρότυπα, από την προστασία των δανειστών έως τη βασική αναδοχή. Οι δανειστές τόσο της First Brands όσο και της Tricolor δεν κατάφεραν να ανακαλύψουν ότι οι δανειολήπτες φέρονται να είχαν υποθηκεύσει διπλά περιουσιακά στοιχεία και να είχαν αναμίξει τις εξασφαλίσεις που κάλυπταν διάφορα δάνεια.
Μεταξύ αυτών των δανειστών ήταν και η JPMorgan, της οποίας ο διευθύνων σύμβουλος Τζέιμι Ντάιμον έθεσε την αγορά σε συναγερμό τον Οκτώβριο, όταν προειδοποίησε με γλαφυρό τρόπο για περισσότερα προβλήματα: «Όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν και άλλες», τόνισε.
Πηγή: newmoney.gr